上周,冷拔鋼管期現(xiàn)市場V型反轉(zhuǎn),上海螺紋鋼期貨在跌回3月4日夜盤啟動(dòng)區(qū)域附近獲得強(qiáng)大支撐,快速反彈并于周五創(chuàng)下本輪反彈的新高。在期貨市場的帶動(dòng)下現(xiàn)貨市場成交情緒再度點(diǎn)燃,出現(xiàn)量價(jià)齊升的勢頭,但目前整個(gè)市場仍然有個(gè)疑問:價(jià)格漲這么瘋,見頂了么?　　關(guān)于這個(gè)問題,我們從幾個(gè)維度進(jìn)行分析:　　歷史規(guī)律來看,頂和底都不是絕對價(jià)格決定的?！　?013年~2015年的單邊下跌,幾乎是鋼貿(mào)市場過去20年以來最黑暗的3年。3年間,無數(shù)貿(mào)易商囤貨抄底賭反彈終遭折戟,2014年3000元/噸失守、2015年2000元/噸失守,最終跌到了幾乎是歷史最低價(jià)的1600元/噸附近,3年慘烈的下跌并沒有因?yàn)橐恍┲匾獌r(jià)格點(diǎn)位而終結(jié),最終終結(jié)趨勢的是行業(yè)基本面的變化——冷拔鋼管廠巨幅虧損后的止血減產(chǎn)。　　因此,在增量資金的參與下,冷拔鋼管期貨市場將獲得估值溢價(jià)帶領(lǐng)現(xiàn)貨市場走強(qiáng),提振整體產(chǎn)業(yè)信心。　　商品不同于證券,是極容易證偽的,因此,行情研判最終還是要回到基本面的邏輯之中,本輪趨勢終結(jié)重點(diǎn)參考如下幾個(gè)指標(biāo):　　一是鐵礦石港口庫存量。成本端最重要的指標(biāo),冷拔鋼管市場普遍預(yù)期2016年~2018年海外礦山依然處在擴(kuò)產(chǎn)周期,疊加中國鐵礦石需求下降,鐵礦石價(jià)格將呈現(xiàn)中長期下降的格局,但就目前情況來看,鐵礦石的庫存并沒有因?yàn)槔浒武摴軓S減產(chǎn)顯著累積。3月份,巴西、澳大利亞的發(fā)貨量不增反減,在寡頭格局下,四大礦山將采取控制發(fā)貨量的策略維持價(jià)格高位,獲得超額銷售收益率以抵消銷量部分的損失。因此,鐵礦石是否供給過剩核心觀察港口庫存量是否顯著增長。如果沒有,那么外礦供需將處于相對平衡的水平,鐵礦石價(jià)格取決于鋼價(jià)的強(qiáng)弱。　　二是鋼材社會(huì)總庫存量。目前,整體社會(huì)庫存處于近幾年的相對低位,貿(mào)易商、終端庫存普遍偏低。2015年12月份,當(dāng)汽車及家電季節(jié)性產(chǎn)銷反彈時(shí),帶動(dòng)冷軋板卷價(jià)格一個(gè)月接近40%的漲幅。低庫存下,需求的短期釋放將導(dǎo)致價(jià)格的快速反彈,貿(mào)易商蓄水池平衡作用減弱。因此,鋼材社會(huì)庫存總量將用于判斷市場需求的恢復(fù)力度,如果社會(huì)冷拔鋼管庫存快速積壓超過去年同期水平,則需求大概率證偽。　　三是鋼廠粗鋼日產(chǎn)量。根據(jù)冶金工業(yè)規(guī)劃研究院預(yù)計(jì),今年,國內(nèi)鋼材需求將下降3%。但1月~3月份粗鋼產(chǎn)量同比下降預(yù)計(jì)超過5%,供需的錯(cuò)配是本輪行情啟動(dòng)的基石。按照今年8億噸大數(shù)的用量,粗鋼日產(chǎn)量應(yīng)該維持在219萬噸。但中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,3月上旬,預(yù)計(jì)全國日產(chǎn)粗鋼207.61萬噸,比上期下降1.8%。冷拔鋼管廠復(fù)產(chǎn)力度依然偏弱,成材供應(yīng)偏緊?！　?jiān)守趨勢的力量,等待冷拔鋼管行業(yè)基本面逆轉(zhuǎn),而這需要時(shí)間。